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定期定額 VS 定期不定額
  • 聰明理財日日扣
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每當黑天鵝降臨,全球股市往往跟著進入一段大幅震盪的時期,雖然下跌後的股價似乎比以往更加具有投資價值,但由於此時市場仍然充斥著恐慌情緒,投資人對於是否要勇敢承接「向下墜落的刀子」難免有著心理上的障礙,以致總是只能在眼睜睜看著市場反彈後才扼腕嘆息。為了消除此種人性弱點對於投資行為帶來的干擾,相信大多數投資人都聽過「定期定額」這種透過規律性投資來強迫自己持續參與市場的懶人投資法,但很多人可能不知道的是,如果投資人嚐試規律性地在股市下跌時逆勢加倍投資,並在股市上漲時減少買入的金額,此種「定期不定額」的投資方式不僅能夠達成更好的平均成本效果,長期來看也會比單筆投資或定期定額產生更高的投資回報率。

一般來說,定期定額的投資方式之所以會被許多理財專家所推崇,其最大優點在於投資人不需具備任何基本面或技術面的市場分析能力,也不用擔心是否會因為在市場最高點時進場而住進套房,只要固定每隔一段時間就進場投入固定的資金,就算股市真的下跌投資人反而可以用相同的金額買入更多的部位,從而達到降低平均持有成本的效果,未來一旦股市止跌回升,投資人的持有部位也將比單筆投資在更短的時間內產生獲利。(參見表一)

表一:歷次台股大跌期間使用定期定額投資的效果

資料來源:CMoney,永豐投信整理
說明:以上數據均以台灣加權股價指數月底收盤價計算,假設從高點開始每月底固定投資3000元並以加權指數來計算累計投入資產的實際價值;數據僅作為說明定期定額投資效果的範例,並未考慮實際交易產生的相關費用,也不代表基金實際表現及投資人將來可獲得的實際收益。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。


不過需要注意的是,定期定額投資雖然讓投資人免於猜測市場高低點的煩惱,並且不用擔心會錯過股市的上漲行情,但這種懶人投資法也並非沒有任何缺點可言,最明顯的一點就是因為定期定額完全不在意進場時的價位,以致雖然投資人在市場下跌時期可以藉此降低平均持有成本,但在市場上漲的階段,投資人也會因為在更高的價位持續買進而再度拉高持有成本,因此如果股市處於上升行情的時間較多,定期定額為投資人帶來的實際效益也將會變得不那麼明顯。

若要改善此一問題,採取「定期不定額」的投資方式或許是最簡單直接的解決方案,例如投資人只需要將市場區分為上漲時期與下跌時期,然後在市場上漲階段減少每次的供款金額,並等到市場進入下跌週期時再加倍投資,長期下來投資人將可以在股市位於低檔時建立起比定期定額方式還要更多的投資部位,從而進一步壓低平均持有成本,並提高整體投資部位的回報率。

舉例來說,投資人若是從2001年開始在每個月底固定投入3,000元買入台灣加權股價指數,累計投資20年下來(至2019年底為止)共投入72萬元的資金,而這筆資產以2019年12月底的加權指數所計算出的實際價值將是119萬7,494元,換算投資報酬率約為66.32%,優於加權指數在這段期間的漲幅23.11%。不過投資人若是換一種方式,以加權指數月底收盤價的12個月均值作為決定每月供款金額的基準,當加權指數月底收盤價高於12個月均值時將供款金額降為1,500元,並在低於12個月均值時將供款金額大幅提高至6,000元,以此規律每月持續進行投資,則同樣在2019年底時,投資人累計共投入73萬8,000元,而實際資產價值將來到134萬1,029元,換算投資報酬率約為81.71%,較原本的定期定額投資高出約15個百分點。(參見圖一)

圖一:定期定額、定期不定額累計報酬率比較

資料來源:CMoney,永豐投信整理,統計期間為2000年1月至2019年12月
說明:以上數據均以台灣加權股價指數月底收盤價計算累計投入資產的實際價值,並與投入成本比較後得出投資報酬率,定期定額與定期不定額的投資方式請參見內文說明;數據僅作為說明定期定額與定期不定額投資效果的範例,並未考慮實際交易產生的相關費用,也不代表基金實際表現及投資人將來可獲得的實際收益。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

再從平均成本的角度來看,在單筆投資的情況下,投資人若是在2001年1月底時進場,不論持有多久的時間,投資成本都會固定在當時加權指數的收盤價9,745點,而在定期定額投資20年的情況下,20年下來投資人的平均持有成本將只剩下7,213點,不過若是改採上述定期不定額的投資方式,則平均持有成本更可以進一步降低至6,602點;另外值得一提的是,在採取定期不定額的投資方式時,投資人在市場上漲時期與下跌時期的投入資金若是差距越大,壓低平均成本的效果也會愈加顯著,因此投資人可以依照自己每個月的收支狀況,在預算許可範圍內調整每次投入的金額,藉此達成提升長期回報的目標。(參見表二)

表二:不同投資方式下的報酬率與平均持有成本

資料來源:CMoney,永豐投信整理,統計期間為2000年1月至2019年12月
說明:以上數據均以台灣加權股價指數月底收盤價計算累計投入資產的實際價值,並與投入成本比較後得出投資報酬率,定期定額與定期不定額的投資方式請參見內文說明;數據僅作為說明定期定額與定期不定額投資效果的範例,並未考慮實際交易產生的相關費用,也不代表基金實際表現及投資人將來可獲得的實際收益。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。